ATM等金融機具國產化盛宴臨近 今日金融機具板塊大漲,截至2014年5月28日午盤收市,ATM供應商廣電運通、御銀股份漲停;清分機供應商聚龍股份漲7%、新北洋漲5%;捆鈔機龍頭匯金股份漲停,其他機具及流程銀行供應商如信雅達、三泰電子、中科金財、銀之杰、證通電子、新國都等都迎來大漲。
直接原因是:有報道“出于國家信息安全考慮,金融機具行業將實行外資品牌禁入。受國際有關貿易條款限制,政策將直接落實到具體行動上,“只做不說””。
點評:
近期,中央層面密集出臺信息技術產品自主可控及國產化政策,國產化趨勢前所未有。在金融機具已經具備自主核心技術的情況下,我們認為銀行廣泛采用國產金融機具是必然。尤其現在恰逢今年銀行采購預算臨近結束,機具招標即將開始的時點,效果會立竿見影。
1.我們認為金融機具全面國產化可能性較大。
1)首先,國產金融機具技術水平已經達到銀行標準。
金融機具包括:ATM機、清分機、捆鈔機、點鈔機、票據ATM機等。形成一定規模的產業主要有三大類:ATM機、清分機和捆扎系列。
就ATM機而言,在傳統的ATM機領域中,國內所有的銀行都已經采用國產ATM機多年,性能、效率均達到銀行采購標準,而存取款一體機(CRS)領域,廣電運通的自主CRS產品在去年基本通過了大部分銀行的測試,并形成了大規模銷售。就清分機、捆扎系列來說,國產產品也都已經進入銀行供應體系多年,產品技術水品和體驗都得到了客戶的廣泛認可。
2)其次,國產金融機具性價比較國外產品具備明顯優勢
與國外產品比較,國內金融機具價格優勢明顯。以ATM機為例,國外ATM機產品采購價格在10萬元左右,而同類國產ATM機售價為7萬元左右。一般而言,國外產品比國內價格高30%。在國產金融機具已經滿足銀行使用標準的前提下,國產化能夠大大降低銀行成本。
3)再次,國產金融機具的售后服務領先國外供應商
對銀行來說,金融機具的售后服務主要靠專業的供應商。國內機具供應商的售后服務普遍具有兩大優點:第一,服務網絡遍布全國;第二,反應迅速。這兩條對于銀行來說很有吸引力。
反觀國外供應商的售后服務,基本采用服務本地化的形式,培育一些國內服務機構或者與一些代理機構合作。這樣一來,國外企業的服務在廣度和反應速度都不及國內供應商。
4)最后,金融機具國產化,完全符合自主可控的背景和國情
可以肯定的是,金融機具是“網絡審查制度”重點審查對象,事關國家安全,屬于“關系國家安全和公共安全利益的系統使用的重要信息技術產品和服務”。
2.金融機具全面國產化推進進度預測
雖然金融機具停用外資品牌的消息僅僅出于新聞報道階段,但是,我們依然對全面國產化進程作出判斷:如果從規章制度層面推動金融機具的全面國產化,進程會與“網絡審查制度”密切相關。國家互聯網信息辦公室消息,為維護國家網絡安全、保障中國用戶合法利益,我國即將推出網絡安全審查制度。該項制度規定,關系國家安全和公共安全利益的系統使用的重要信息技術產品和服務,應通過網絡安全審查。
金融機具肯定是重點審查對象。
如果如報道所言“只做不說”,進程則會大大加快。由于本次報道恰逢今年銀行采購預算臨近結束,機具招標即將開始的時點,效果會立竿見影。我們認為,銀行今年的采購就會有所體現的可能性較大。整個國產化進程,我們預計在近2、3年內有較快的進展。
3.ATM機國產化滲透率最低,替代空間最大
本質上來說,金融機具國產化和服務器國產化沒有本質區別,那么誰能夠復制去年的大牛股浪潮信息的走勢呢?我們認為這取決于兩個要點:第一,公司本身具備進口替代的技術實力;第二,行業的國產化滲透率較低。
在三大金融機具領域:
1)捆扎系列已經基本上實現了國產化;
2)清分機領域,我們估計國產化率在80%。清分機的進口替代始于2009年,經過5年時間,國內企業的市場份額從30%提升到目前的80%左右。我們估計,清分機領域的主要國外品牌是日本光榮,其份額已經逐年下滑,目前可能在15%左右;
3)ATM機行業國產化率最低,進口替代空間最大。同時ATM機也是國內金融機具規模最大的市場。
根據RBR的統計,2013年ATM機國產化滲透率在40%左右,而60%的市場被日本和美國的供應商占據。而且,目前銀行的采購逐漸以存取款一體機(CRS)為主流。在CRS領域,國內的市場份額會遠小于40%的市占率。也就是說,ATM機行業的國內供應商面臨1~2倍的進口替代空間。目前ATM機采購規模在每年100億元,對應的進口替代規模在60~70億元。
4.長遠看,面對全球市場,是國內金融機具供應商的必然選擇
無論是ATM機還是清分機,都是一個全球化的市場。例如美國的NCR和迪堡、日本的日立和光榮、德國的德利多福,國內的廣電運通和聚龍股份每年也都有相當規模的出口量。從長遠來看,國內金融機具廠商的核心是提高自身競爭實力,放眼全球才能將規模進一步做大。
5.金融機具國產化推薦標的
本次金融機具國產化浪潮,我們依據國產化滲透程度,首推國產化滲透率較低、市場規模最大的ATM機行業:
廣電運通是目前國內具備自主存取款一體機技術的唯一一家國內企業,從技術能力上來說,是金融機具全面國產化的首選標的。公司2013年收入25億元,是國內市場的龍頭企業,市占率約為23%。我們在去年底發布深度報告“ATM機換機大周期啟動”,預期在近兩年ATM機行業會出現采購高峰。未來行業主線將以全面國產化趨勢為主。我們堅定看好公司在未來金融機具國產化趨勢下的經營和市場拓展情況,預計2014、2015年EPS分別為1.14和1.32,對應市盈率17倍和15倍,維持“推薦”評級。
(暫不考慮進口替代影響)。
御銀股份是國內ATM機行業的領先企業,公司自主ATM機獲得多家銀行的認可,公司在去年進入工商銀行ATM機供應商體系。公司也將是這次金融機具國產化的主要收益標的。
建議關注清分機龍頭聚龍股份、收購清分機供應商鞍山博縱的新北洋、以及國內捆鈔機龍頭匯金股份。
---------------------------摘自中國ATM專業資訊網
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