ATM等金融機具國產(chǎn)化盛宴臨近 今日金融機具板塊大漲,截至2014年5月28日午盤收市,ATM供應(yīng)商廣電運通、御銀股份漲停;清分機供應(yīng)商聚龍股份漲7%、新北洋漲5%;捆鈔機龍頭匯金股份漲停,其他機具及流程銀行供應(yīng)商如信雅達、三泰電子、中科金財、銀之杰、證通電子、新國都等都迎來大漲。
直接原因是:有報道“出于國家信息安全考慮,金融機具行業(yè)將實行外資品牌禁入。受國際有關(guān)貿(mào)易條款限制,政策將直接落實到具體行動上,“只做不說””。
點評:
近期,中央層面密集出臺信息技術(shù)產(chǎn)品自主可控及國產(chǎn)化政策,國產(chǎn)化趨勢前所未有。在金融機具已經(jīng)具備自主核心技術(shù)的情況下,我們認為銀行廣泛采用國產(chǎn)金融機具是必然。尤其現(xiàn)在恰逢今年銀行采購預(yù)算臨近結(jié)束,機具招標即將開始的時點,效果會立竿見影。
1.我們認為金融機具全面國產(chǎn)化可能性較大。
1)首先,國產(chǎn)金融機具技術(shù)水平已經(jīng)達到銀行標準。
金融機具包括:ATM機、清分機、捆鈔機、點鈔機、票據(jù)ATM機等。形成一定規(guī)模的產(chǎn)業(yè)主要有三大類:ATM機、清分機和捆扎系列。
就ATM機而言,在傳統(tǒng)的ATM機領(lǐng)域中,國內(nèi)所有的銀行都已經(jīng)采用國產(chǎn)ATM機多年,性能、效率均達到銀行采購標準,而存取款一體機(CRS)領(lǐng)域,廣電運通的自主CRS產(chǎn)品在去年基本通過了大部分銀行的測試,并形成了大規(guī)模銷售。就清分機、捆扎系列來說,國產(chǎn)產(chǎn)品也都已經(jīng)進入銀行供應(yīng)體系多年,產(chǎn)品技術(shù)水品和體驗都得到了客戶的廣泛認可。
2)其次,國產(chǎn)金融機具性價比較國外產(chǎn)品具備明顯優(yōu)勢
與國外產(chǎn)品比較,國內(nèi)金融機具價格優(yōu)勢明顯。以ATM機為例,國外ATM機產(chǎn)品采購價格在10萬元左右,而同類國產(chǎn)ATM機售價為7萬元左右。一般而言,國外產(chǎn)品比國內(nèi)價格高30%。在國產(chǎn)金融機具已經(jīng)滿足銀行使用標準的前提下,國產(chǎn)化能夠大大降低銀行成本。
3)再次,國產(chǎn)金融機具的售后服務(wù)領(lǐng)先國外供應(yīng)商
對銀行來說,金融機具的售后服務(wù)主要靠專業(yè)的供應(yīng)商。國內(nèi)機具供應(yīng)商的售后服務(wù)普遍具有兩大優(yōu)點:第一,服務(wù)網(wǎng)絡(luò)遍布全國;第二,反應(yīng)迅速。這兩條對于銀行來說很有吸引力。
反觀國外供應(yīng)商的售后服務(wù),基本采用服務(wù)本地化的形式,培育一些國內(nèi)服務(wù)機構(gòu)或者與一些代理機構(gòu)合作。這樣一來,國外企業(yè)的服務(wù)在廣度和反應(yīng)速度都不及國內(nèi)供應(yīng)商。
4)最后,金融機具國產(chǎn)化,完全符合自主可控的背景和國情
可以肯定的是,金融機具是“網(wǎng)絡(luò)審查制度”重點審查對象,事關(guān)國家安全,屬于“關(guān)系國家安全和公共安全利益的系統(tǒng)使用的重要信息技術(shù)產(chǎn)品和服務(wù)”。
2.金融機具全面國產(chǎn)化推進進度預(yù)測
雖然金融機具停用外資品牌的消息僅僅出于新聞報道階段,但是,我們依然對全面國產(chǎn)化進程作出判斷:如果從規(guī)章制度層面推動金融機具的全面國產(chǎn)化,進程會與“網(wǎng)絡(luò)審查制度”密切相關(guān)。國家互聯(lián)網(wǎng)信息辦公室消息,為維護國家網(wǎng)絡(luò)安全、保障中國用戶合法利益,我國即將推出網(wǎng)絡(luò)安全審查制度。該項制度規(guī)定,關(guān)系國家安全和公共安全利益的系統(tǒng)使用的重要信息技術(shù)產(chǎn)品和服務(wù),應(yīng)通過網(wǎng)絡(luò)安全審查。
金融機具肯定是重點審查對象。
如果如報道所言“只做不說”,進程則會大大加快。由于本次報道恰逢今年銀行采購預(yù)算臨近結(jié)束,機具招標即將開始的時點,效果會立竿見影。我們認為,銀行今年的采購就會有所體現(xiàn)的可能性較大。整個國產(chǎn)化進程,我們預(yù)計在近2、3年內(nèi)有較快的進展。
3.ATM機國產(chǎn)化滲透率最低,替代空間最大
本質(zhì)上來說,金融機具國產(chǎn)化和服務(wù)器國產(chǎn)化沒有本質(zhì)區(qū)別,那么誰能夠復(fù)制去年的大牛股浪潮信息的走勢呢?我們認為這取決于兩個要點:第一,公司本身具備進口替代的技術(shù)實力;第二,行業(yè)的國產(chǎn)化滲透率較低。
在三大金融機具領(lǐng)域:
1)捆扎系列已經(jīng)基本上實現(xiàn)了國產(chǎn)化;
2)清分機領(lǐng)域,我們估計國產(chǎn)化率在80%。清分機的進口替代始于2009年,經(jīng)過5年時間,國內(nèi)企業(yè)的市場份額從30%提升到目前的80%左右。我們估計,清分機領(lǐng)域的主要國外品牌是日本光榮,其份額已經(jīng)逐年下滑,目前可能在15%左右;
3)ATM機行業(yè)國產(chǎn)化率最低,進口替代空間最大。同時ATM機也是國內(nèi)金融機具規(guī)模最大的市場。
根據(jù)RBR的統(tǒng)計,2013年ATM機國產(chǎn)化滲透率在40%左右,而60%的市場被日本和美國的供應(yīng)商占據(jù)。而且,目前銀行的采購逐漸以存取款一體機(CRS)為主流。在CRS領(lǐng)域,國內(nèi)的市場份額會遠小于40%的市占率。也就是說,ATM機行業(yè)的國內(nèi)供應(yīng)商面臨1~2倍的進口替代空間。目前ATM機采購規(guī)模在每年100億元,對應(yīng)的進口替代規(guī)模在60~70億元。
4.長遠看,面對全球市場,是國內(nèi)金融機具供應(yīng)商的必然選擇
無論是ATM機還是清分機,都是一個全球化的市場。例如美國的NCR和迪堡、日本的日立和光榮、德國的德利多福,國內(nèi)的廣電運通和聚龍股份每年也都有相當規(guī)模的出口量。從長遠來看,國內(nèi)金融機具廠商的核心是提高自身競爭實力,放眼全球才能將規(guī)模進一步做大。
5.金融機具國產(chǎn)化推薦標的
本次金融機具國產(chǎn)化浪潮,我們依據(jù)國產(chǎn)化滲透程度,首推國產(chǎn)化滲透率較低、市場規(guī)模最大的ATM機行業(yè):
廣電運通是目前國內(nèi)具備自主存取款一體機技術(shù)的唯一一家國內(nèi)企業(yè),從技術(shù)能力上來說,是金融機具全面國產(chǎn)化的首選標的。公司2013年收入25億元,是國內(nèi)市場的龍頭企業(yè),市占率約為23%。我們在去年底發(fā)布深度報告“ATM機換機大周期啟動”,預(yù)期在近兩年ATM機行業(yè)會出現(xiàn)采購高峰。未來行業(yè)主線將以全面國產(chǎn)化趨勢為主。我們堅定看好公司在未來金融機具國產(chǎn)化趨勢下的經(jīng)營和市場拓展情況,預(yù)計2014、2015年EPS分別為1.14和1.32,對應(yīng)市盈率17倍和15倍,維持“推薦”評級。
(暫不考慮進口替代影響)。
御銀股份是國內(nèi)ATM機行業(yè)的領(lǐng)先企業(yè),公司自主ATM機獲得多家銀行的認可,公司在去年進入工商銀行ATM機供應(yīng)商體系。公司也將是這次金融機具國產(chǎn)化的主要收益標的。
建議關(guān)注清分機龍頭聚龍股份、收購清分機供應(yīng)商鞍山博縱的新北洋、以及國內(nèi)捆鈔機龍頭匯金股份。
---------------------------摘自中國ATM專業(yè)資訊網(wǎng)
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